El riesgo de una recesión global si estalla la burbuja de la inteligencia artificial
'The Economist' advierte de la posibilidad de un colapso del mercado de valores por las inversiones masivas en IA.
Si el mercado de valores de los Estados Unidos de América colapsa próximamente, podría ser uno de los desplomes financieros más predecibles en la historia. Desde banqueros hasta el FMI ya han advertido sobre las valoraciones estratosféricas de las compañías tecnológicas estadounidenses. Los banqueros de los bancos centrales ya se preparan para problemas financieros, mientras que inversores que se hicieron famosos apostando contra las hipotecas subprime en 2007-09 han reaparecido para otro “gran short”. Cualquier signo de inestabilidad, como la reciente caída semanal en el índice NASDAQ de acciones tecnológicas, aumenta la especulación de que el mercado mundial está al borde del precipicio.
El ratio de precio-beneficio ajustado cíclicamente del índice S&P 500, impulsado por las siete grandes empresas tecnológicas, ha alcanzado niveles nunca vistos desde la burbuja de las punto.com. Los inversores apuestan que las inversiones masivas en inteligencia artificial (IA) darán sus frutos. Sin embargo, los números son desalentadores. Para que las empresas obtengan un rendimiento del 10% en la inversión en IA proyectada para 2030, necesitarán colectivamente ingresos anuales de 650 mil millones de dólares en IA, lo que equivale a más de 400 dólares al año por cada usuario de iPhone, de acuerdo con JPMorgan Chase. La historia muestra que tales expectativas elevadas a menudo se desilusionan al principio con las nuevas tecnologías, incluso si estas terminan cambiando el mundo.
Aunque un colapso del mercado no sorprendería a casi nadie, pocos han considerado sus consecuencias. Esto es en parte porque las posibilidades de que una caída significativa en los mercados de valores cause una crisis financiera generalizada son, por ahora, escasas. A diferencia de finales de la década de 2000, cuando la deuda y la ingeniería financiera compleja causaron una burbuja de viviendas subprime, la euforia actual por la IA ha sido principalmente financiada con acciones. Además, la economía productiva ha demostrado en los últimos años que puede resistir shocks sorprendentemente bien, desde la pandemia de la Covid, la crisis energética en Europa o hasta los aranceles estadounidenses. Las recesiones se han vuelto cada vez más raras.
Sin embargo, The Economist señala que sería un error pensar que los efectos de una caída significativa en los mercados de valores se limitarían a los bolsillos de los inversores. Cuanto más dura sea la burbuja, más opaca se volverá su financiación. Y aunque no haya un crack financiero, una caída drástica en los mercados de valores podría finalmente derribar una economía mundial que parecía aguantar hasta ahora, y sumirla en una recesión. La raíz de la vulnerabilidad es el consumidor estadounidense. Las acciones representan el 21% de la riqueza de los hogares del país, lo que es aproximadamente un cuarto más que en el pico de la burbuja de las punto.com. Los activos relacionados con la IA son responsables de casi la mitad del aumento en la riqueza de los estadounidenses en el último año. Los hogares que se han vuelto más ricos se han acostumbrado a ahorrar menos de lo que lo hacían antes de la pandemia de Covid-19, aunque no tanto como durante el boom de las hipotecas subprime.
Una caída en las acciones comparable a la de la burbuja de las puntocom reduciría el patrimonio neto de los hogares estadounidenses en un 8%. Esto podría causar una gran retracción en cadena en el gasto de los consumidores. Según una regla general, la retracción equivaldría al 1,6% del PIB, lo suficiente para empujar a Estados Unidos, donde el mercado laboral ya está sufriendo, a una recesión. El impacto en el consumidor superaría lo que es probable que provenga de cualquier disminución de la inversión en IA, gran parte de la cual se gasta en chips importados de Taiwán. El shock y la demanda más débil de EE.UU. se extenderían a Europa de bajo crecimiento y China deflacionaria, agravando el golpe de los aranceles a los exportadores. Y dado que los países extranjeros tienen una exposición de 18 billones de dólares a las acciones estadounidenses, habría un efecto a nivel mundial.
